◇Morningstar晨星（中國）黃曉萍

　　投資人在購買基金之前，有一個需要關注的問題便是你的基金投資些什么？了解基金的投資組合或是基金怎樣投資，從而判斷其是否符合自己的理財目標。就像在餐館點菜，名稱再好聽，也要了解配料和做法，才能選擇適合自己口味的菜式。

　　關注實際投資組合

　　目前國內基金投資范圍可以是股票、債券或現金等。如果基金投資股票，可能是大型知名企業，或是不出名的小公司；可以投資高價的成長型企業，也可以是低價的價值型公司。基金經理投資什么或如何投資，對業績有極大的影響。

　　切忌望文生義，從基金的名稱來判斷基金的投資內容，因為有些基金的名稱只是概括性的。例如有的基金冠以“債券基金”的字眼，但其投資中有相當一部分資產是投向

股票。另外，招募說明書也不一定能說明基金實際的投資。對于建完倉開始披露投資組合報告的基金，投資人應該關注其實際的投資組合。

　　了解大類資產配置

　　投資人首先應當關心的是基金在股票、債券和現金等大類資產的配置比重，因為這對基金的風險收益特征有重大影響。一方面，可以參照晨星的分類。對于已經建完倉的開放式基金，晨星以其投資組合為基礎進行分類，股票型基金以股票投資為主，積極配置型基金股票投資比重在50%以上，保守配置型基金的債券加現金比重在50%以上，債券型基金以債券投資為主。

貨幣市場基金投資于貨幣市場工具；保本基金采用特殊保本機制運作，目前多數基金投資較多的固定收益類產品。另一方面，需要看看其招募說明書的對投資比例的具體規定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限90%的同類基金比較，意味其風險收益特征相對小一些。尤其是首次發行的新基金，在去銀行排隊搶購之前，要了解其招募說明書中的相關約定。

　　細細品味投資風格

　　晨星運用投資風格箱、行業分布等方法來分析基金的投資組合。具體可查閱晨星網。其中，投資風格箱方法把影響基金業績表現的兩項因素單列出來：基金所投資股票的規模和風格。晨星公司獨創的投資風格箱是一個正方形，劃分為九個網格。縱軸描繪股票市值規模的大小，分為大盤、中盤、小盤。橫軸描繪股票的價值-成長定位，分為價值、平衡、成長。

　　基金的股票投資共有九種投資風格：大盤價值型，大盤平衡型，大盤成長型；中盤價值型，中盤平衡型，中盤成長型；小盤價值型，小盤平衡型，小盤成長型。

　　基金的投資風格在很大程度上影響基金表現。成長型基金通常投資于成長性高于市場水平的、價格較高的公司，而價值型基金通常購買價格低廉、其價值最終會被市場認同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類特點。

　　不同投資風格的基金，由于市場狀況不同而表現不同，例如從今年一季度的市場變化可發現，由于中小盤股票漲幅領先，因此投資風格偏向中小盤的基金回報突出。

　　從成熟市場的經驗看，通常大盤價值型基金被認為是最安全的投資，因為一來大盤股的穩定性要比小盤股好，二則當投資者擔心股價過高而恐慌性拋售、造成市場下跌時，價值型股票的抗跌性較強。小盤成長型股票的風險則通常較大，因為其某個產品的成功與否，可以影響公司成敗；同時由于其股價較高，如果產品收益未能達到市場預期，股價可能會有大幅下跌。

　　真正實現分散投資

　　晨星將股票分為信息業、服務業和制造業三大行業類別，具體又可細分為12個小類。一般地，同一大類的股票在

證券市場中具有相似的波動趨勢。如果你的基金其投資組合都集中在同一行業中，就有必要考慮將投資分散到專注于其他行業的基金。如果你在高科技行業中工作，就不宜再持有那些集中投資高科技行業的基金。

　　從分散投資的角度看，僅投資20只股票的基金與投資80只股票的基金在業績波動方面有很大不同。通常，持股數量較少的基金波動性較大。所以，除了關注基金投資的行業比重外，投資者還應當了解基金是否將大量資產集中投資在某幾只股票上，比如其前十大重倉股占凈資產的比重是多少。

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